欧债危机阴云难散

　　26日欧盟领导人在欧盟峰会上经过紧张磋商，就银行业资本金比率等问题上达成一致，要求银行在2012年6月底前将资本金比率提高到9%。但这次峰会没有能达成关于EFSF杠杆化比率和希腊债务减记方案的协议，市场人士推测这些将在随后的欧盟财长会议上继续讨价还价。振奋人心的是，德联邦议院通过了将欧洲金融稳定基金(EFSF)作为贷款担保工具，为稳定欧元和救助欧元区债务国铺平道路。总体上看，欧债危机短期内得到一定程度的缓解，但中长期来看希腊债务危机并未得到实质性的解决方案，还会继续困扰欧洲国家和金融市场。

　　国内滞涨局面改善缓慢，政策转暖尚不明朗

　　根据近期国家统计局公布的数据，3季度GDP同比增长9.1%，比前一个季度回落0.4个百分点，这表明国内经济下滑的速度加快。9月份制造业采购经理人指数PMI为51.2，较8月份50.9增长明显，显示制造行业景气度已先行见底。9月CPI同比增长6.1%，较8月的6.2%回落0.1个百分点，CPI数据的回落完全在市场的预料之中，主要是肉禽类食品价格周期性回落。

　　从央行方面公布的数据看，9月M1同比增速为8.9%，比上月末低2.3个百分点;9月M2增速为13.0%，低于8月的13.5%;9月新增外汇占款 2472亿，相比8月明显回落，热钱流入的下降是外汇占款下降的主要原因。9月新增信贷仅为4700亿元，外汇占款增长放缓、企业居民贷款的下降是主要原因。

　　货币政策方面，银根紧缩导致经济增速的放缓使得紧缩货币政策的压力巨大，特别是中小企业融资难引发的民间高利贷和企业倒闭潮使得管理层被迫着手采取结构型货币宽松，市场更加期待货币政策的整体转型。10月20日央行下调3年期央票招标利率，部分机构将此解读为管理层对经济下行的关注，意味着货币政策开始回归中性。但是，这种看法并未达成普遍的认同。10月22日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称，目前处于紧缩的尾声，如果没有出现重大外部或者内部冲击性事件，那么这样的政策格局将会持续一段较长时间，可能明年的政策基调基本维持目前的现状。

　　钢价寻底，钢厂减产势在必行

　　进入10月份以来，钢材市场走势格外疲弱，钢价、矿价都出现了一波快速下跌。截至10月24日，西本钢材指数下跌了5.6%，铁矿石指数下跌了15%，到港63.5%印度粉矿价格下跌了11.5%。

　　国内钢厂的吨钢毛利随着钢价的走弱而继续萎缩，钢厂减产的意愿也会随着市场价格的下跌而逐步增强。目前钢厂之间的博弈心态很浓，都希望是最后一个减产的企业。尽管不断传出钢厂开始减产或检修的消息，但规模仍然较小。据中钢协初步统计，10月上旬国内日均粗钢产量仍高达193万吨。

　　当前多数钢厂的策略是在价格进一步下跌之前尽可能多地消化前期购入的高价矿，高价原料的去库存化之后将是高成本产成品的去库存化，在一段时间内钢市的供应压力依然会较大，钢价还会不断寻底，慢慢的随着减产面的扩大以及矿价的下跌钢市会重新找到供需平衡。

　　钢价未来筑底回升可能性大

　　目前处在通胀见顶回落的时候，这通常是经济最困难的时候，因为这时物价的高企和需求的明显下降使得企业生存环境十分艰难，政策的紧绷导致的融资难更是雪上加霜。不过，随着通胀下降趋势逐步得到确认，资金成本下降，政策也会开始放松，市场随之会出现恢复性的上涨，这种上涨类似于股市里所谓的“超跌反弹”，此后再寻找新的经济增长点。当前的市场正处在这个过程的初始阶段，在欧美经济特别是欧债问题不发生大的混乱的情况下，可以期待未来6个月时间内，国内经济下滑将会结束并开始出现增长，同时伴随的是货币政策的松弛，在这个过程中钢价会在筑底后出现一定幅度的上扬。